详情

　　海通外洋证券集团有限公司Kehan Meng,Wenxin Yu,Ping Peng,Hang Zhou近期对百利天恒进行探讨并发布了探讨陈诉《公司信息点评：2025年催化剂丰富，提议温存公司推崇》，本陈诉对百利天恒给出增抓评级，觉得其观念价位为299.40元，现时股价为191.73元，预期上升幅度为56.16%。

　　百利天恒(688506)

　　投资重点：

　　咱们觉得2025年公司稠密催化剂的终了存望带动其市值的抓续擢升。其中：1)BL-B01D1：2025年有望向一线及各人拓展。范围现在，01D1还是长远了在NSCLC、SCLC、BC、NPC、ESCC、BTC、UC等癌种末线的中国区早期临床数据，均展现出成为新一代基石药物的后劲。2025年，01D1一方面有望将上述竞争力拓展至各人：BMS将择机公布01D1各人I期临床的阶段性数据，并谋划在2025年内开启首个各人注册性临床。基于此，咱们上调01D1在各人末线肿瘤允洽症临床的得手率POS从25-30%至50-70%；另一方面，01D1有望上前哨拓展：其纠合奥希替尼针对EGFRm NSCLC一线的中国区II期临床阶段性数据或将在2025ASCO大会读出，BMS也在本年运转了相干允洽症的各人临床，临床效果或将在2026年长远。鉴于可比竞品奥希替尼在各人EGFRm NSCLC一线允洽症的销售额可达30-40亿好意思元，咱们觉得来岁01D1数据的读出有望大幅擢升其峰值预期。

　　2)BL-M11D1：2025年有望长远完满数据，咱们看好其潜在的对外授权后劲。

　　公司在2024ASH长远了CD33ADC BL-M11D1I期临床的部分爬坡效果，展现出优异的疗效和高超的安全性，咱们展望完满效果或将在2H25读出。咱们觉得BL-M11D1有望在各人达到15-20亿好意思金的潜在销售峰值。

　　盈利预测及估值。咱们展望公司2024-2026年实现归母净利润40.89/0.66/-4.14亿元，对应EPS鉴识为10.20/0.17/-1.03元。由于咱们对BL-B01D1举座POS及峰值预期的上调以及新增BL-M11D1的销售预期，应用DCF估值法，取WACC为7.29%的情况下，咱们上调观念价299.40元，赐与“优于大市”评级。

　　风险指示：药品研发推崇不足预期风险，药品销售不足预期风险，竞争加重风险，计谋风险；

　　证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据运筹帷幄，东北证券刘宇腾探讨员团队对该股探讨较为深入，近三年预测准确度均值为74.82%，其预测2024年度包摄净利润为盈利47.47亿，笔据现价换算的预测PE为16.19。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有4家机构给出评级欧洲杯体育，买入评级4家；往日90天内机构观念均价为241.88。