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　　东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶,孙瀚博近期对富临精工（300432）进行相关并发布了相关论说《高压密铁锂领军者，机器东谈主业务开启新征途》，初度祛除富临精工予以买入评级，接洽价22.0元。

　　富临精工

　　投资重心

　　铁锂行业高压实趋势明确，壁垒更高享技能溢价，传统铁锂供需改善加价在即。跟着神行电板等铁锂电板技能迭代，高压实密度铁锂正极具备能量密度上风，放量趋势明确，24年2.6g/cm3及以上压实铁锂13万吨，占行业总需求的5%。25年宁德时间（300750）神行占比提高至70%类似比亚迪（002594）二代刀片升级，咱们展望高压实铁锂需求达55万吨，同增4倍，占比飞速提高至16%，而行业现在仅湖南裕能（301358）、富临精工可知足，行业供给紧缺。25年铁锂正极产能运用率提高至66%，龙头公司满产满销，行业加价在即，展望低端居品调涨0.2-0.3万/吨，高压实铁锂摄取二烧工艺，产能需打60-70%扣头，本钱更高，咱们展望高端居品加工费可调涨0.1万/吨操纵，保管0.1-0.2万元/吨操纵盈利溢价，行业盈利弹性彰着。

　　公司高压密技能超越竞争敌手一代，绑定宁德积极扩产量利双升。公司摄取草酸亚铁道路，天生压实密度高，下搭客户绑定宁德时间，为宁德时间高压实铁锂齐备主供，出货均为压实密度2.6g/cm3以上的居品，2.7压实居品已插足本质室阶段，居品超越行业一代。公司2024年出货出货11.7万吨，同增159%，公司居品供不应求，咱们展望25年出货25万吨，翻倍以上增长，26年咱们展望出货35万吨，同增40%。公司24年受产能运用率及碳酸锂波动影响，全年单吨微亏，25H1公司高端居品有望加价，类似公司一体化降本+产能运用率提高，咱们展望25年单吨净利有望提高至0.2万元，后续公司与赣锋联结布局磷酸二氢锂，可降本0.2万元/吨，展望25-26年落地，单元盈利有进一步提高空间。

　　汽车零部件业务绑定头部车企，新动力增量部件快速增长。公司为传统发动机零部件细分领域龙头，市占率20%，祛除环球、奥迪、祯祥、长城等自主、结伙客户，并开拓电驱总成、热科罚模块、CDC电磁阀等新动力增量零部件，收拢爆款车型，主供理念念、华为的电运转总成；热科罚模块全行业第一，市占率30%；CDC电磁阀超越已毕国产替代。公司24年传统汽零业务展望38亿元，其中传统零部件展望20亿元，新动力零部件展望18亿元，25年咱们展望同增60%至28亿元+，25年汽零收入咱们展望达50亿元，同增30%，26年仍可保管30%增长。

　　布局机器东谈主电要津居品，卡位头部客户远期空间广宽。公司具备3年+机器东谈主部件研发教学，已有谐波降速器和行星降速器两个平台的电要津居品，并与智元开导结伙公司，且依托汽车零部件业务的客户上风，收效卡位头部客户。咱们展望2035年东谈主形机器东谈主市集空间500万台/年，按单台要津总成价值量3-5万元推测打算，对应1500-2500亿元市集空间。

　　盈利预测与投资评级：辩论公司高压密铁锂居品供不应求，盈利稳中有升，增量零部件业务保管褂讪增长，咱们展望公司2024-2026年归母净利4.1/10.8/15.0亿元，同增176%/162%/39%，对应PE为48/18/13倍。予以公司25年25xPE，接洽价22元，初度祛除，予以“买入”评级。

　　风险领导：形势投产经由不足预期，行业竞争加重，客户围聚度较高。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有2家机构给出评级欧洲杯体育，买入评级2家；已往90天内机构接洽均价为26.85。